朱公子 ｜ 行业深度观察

今天早上，我在咖啡店写这篇文章。

手机一直震。不是人福清仓杰士邦的新闻——那条已经刷了好几天了。震我的是另一件事：杰士邦AI深渊杯天猫首发，当天直接打爆，成人用品行业TOP1，销量突破1000+台。行业里从从业者到平台小二，全在转发那张战报图。

我愣了一下，然后笑了。

618今年什么氛围？大家心里都有数——冷。品牌喊不动，消费者没感觉，平台自己都在焦虑。在这么一个大环境下，杰士邦AI深渊杯天猫首发当天直接霸榜行业TOP1——杰士邦团队用一个全新的场景和流量入口，把全新的产品打爆了。

这太有意思了。

它说明一件事：这个行业不是没机会，是还在用老套路找机会。杰士邦换了个姿势，机会就来了。

6月4号人福清仓公告出来那天，行业里一圈人也给我发消息：朱公子，你怎么看？

我和杰士邦的关系，不是旁观者。他们是我最大的客户，是战略合作伙伴，是我看着在行业里一步步走到今天的老朋友。他们很多产品，就在我们工厂的生产线上出来的。

但正因如此，我更想把这个事情想透。

先说结论：

先看人福和杰士邦25年的关系。

2001年，人福创立杰士邦，持股80%。那时候国内安全套市场刚放开，杰士邦破天荒出现在大商超里、登上了电视广告，短短几年创下了每年2000万净利。人福靠这个品牌，吃到了第一波消费红利。

2006年，1.37亿把70%股权卖给澳洲Ansell。理由是"聚焦医药主业"。但Ansell接手之后做了件重要的事——逐步对杰士邦输入品牌、管理、新产品、新技术，等于帮人福"养孩子"。

2017年，人福联手中信资本以6亿美元买回来。这次不只是买回杰士邦，还一并拿下了Ansell全球两性健康业务，整合成乐福思集团。估值从1.95亿涨到15亿以上，10年7倍。

2020年，2亿美元卖40%股权给高瓴、博裕、松柏。持股降至20%。

2026年6月4日，10.56亿清仓剩余16.34%，彻底退出。

25年，创立→卖→买回→卖大头→清仓。

你说人福是渣男吧？也不完全是。每次决策站在人福自己的角度都合理——麻醉药就是比安全套赚钱，医药就是比消费品有壁垒。

这不是谁对谁错，是基因不对。

麻醉药的逻辑是"治"——慢、严谨、合规、B端驱动、政策壁垒极高。
消费品的逻辑是"悦"——快、灵活、造话题、C端驱动、品牌驱动。

一个需要安静做药的团队，和一个需要大声卖货的品牌，坐在同一张桌子上，能聊什么？

但我要说句公道话。

杰士邦在人福体系里，活得并不差。

看数据：2024年营收28亿，2025年营收31.59亿，净利润4.21亿。毛利率接近60%，估值从2020年的33亿涨到64.6亿，6年翻倍。

这成绩，放在任何一个消费品牌里，都是体面的。

问题不在杰士邦，在赛道。

中国避孕套市场规模从2020年208亿跌到2024年156亿，4年缩水25%。连续4年负增长，预计2029年继续跌到139.8亿。5年间7.8万家避孕套相关企业注销，年均倒闭1.73万家。

杜蕾斯线上销量两年暴跌77%，市场份额从50%+跌至29.3%。连"国产伟哥"金戈2024年销量也同比下降13.2%。

这不是某一个品牌的困局，是整个品类的困局。

为什么？三个结构性原因：

第一，避孕方式的替代效应。短效避孕药销量年均增长23%，皮埋使用量同比增长46%，而避孕套同期年均下降8%。从"只有套"到"药+环+针+皮埋+计算器"，这是不可逆的趋势。

第二，人口结构的长周期变化。中国单身人口已达2.97亿，初婚年龄中位数男性30.5岁、女性28.7岁。晚婚+低欲望+单人自洽，是代际趋势，不是短期波动。

第三，亲密方式的代际重构。年轻人不是不需要亲密了，是亲密的定义变了。从"两个人的事"变成"一个人的也可以"。从"解决生理问题"变成"获得情绪体验"。

2019-2024年中国避孕套与情趣用品市场规模变化｜数据来源：格隆汇

但接下来，我要说一个很多人还没意识到的事实——

杰士邦早就不是"安全套品牌"了。

2026年天猫618，天猫健康发布行业成交榜：杰士邦拿下成人计生类目品牌成交榜TOP1，力压杜蕾斯。

更值得注意的是，在包含医美、保健品、医疗器械等热门品类的天猫健康行业总榜TOP10里，杰士邦赫然在列——是唯一来自两性健康行业的品牌，跟可复美、汤臣倍健、同仁堂同台竞技。

这不是偶然。

情趣玩具赛道，杰士邦2023-2025连续三年拿下线上市场份额第一。AI智能飞机杯、APP远程控制跳蛋，拿下京东和天猫热榜TOP。

安全套赛道，仿生皮安全套2026年2月天猫首发，5天破120万销量，登顶行业实时销量TOP1。

AI智能硬件领域，杰士邦是行业标杆。2025年落地AI海豚杯——全球首款AI语音交互飞机杯，把语音唤醒、智能交互、情绪陪伴落地情趣硬件；后续推出AI观影杯，落地影音联动、实时体感反馈、远程互联、AI剧情定制；女用线首发全球AI折叠机跳蛋，重新划定了高端女用产品的智能标准。

润滑液、延时喷剂等周边品类，杰士邦同样实现了全覆盖，形成了"从安全防护到情趣体验，从新手入门到高阶需求"的完整产品矩阵。

更让我服气的是它的营销——也在换楼层。

之前杰士邦和篮球解说徐静雨拍了条咆哮式广告，B站上被疯狂二创，"以前看安全套广告想静音，现在想二创"——这哪还是传统安全套品牌的打法？

618期间又搞了件事：跟斗鱼直播合作，游戏主播带货，新品直接打爆。杰士邦男用情趣玩具产品负责人陈琨在斗鱼直播间亲自操盘这场新品发布——在两性健康这个品类里，谁想过用游戏直播这个场景？这就叫创造新流量入口——不是去已有的池子里抢水，是自己开一口井。

所以，当行业里很多人还在把杰士邦当"安全套品牌"看的时候，杰士邦已经完成了一次静悄悄的身份切换——

这个切换，外界感知还不强，但我们这些做供应链的人看得最清楚。他们品类拓展的速度、产品迭代的节奏、对用户体验的理解深度、营销场景的创新能力，这几年是明显在加速的。

人福放手之后，杰士邦反而获得了前所未有的自由。

为什么？

因为新股东——高瓴、博裕、松柏、中信资本——全是消费和投资思维。他们懂品牌、懂渠道、懂年轻化，而且愿意放权让专业的人做专业的事。

之前被药企控股的代价，外人很难理解：

营销上，药企合规思维，什么都要审批，什么都不敢做。别人家品牌在社交媒体上造话题、玩联名、追热点，杰士邦只能小心翼翼。

投入上，麻醉药才是亲儿子，安全套永远是后妈养的。品牌预算、研发资源、人才配置，永远排在医药后面。

决策上，消费品需要快——一个月从创意到落地，药企的审批流程走完，热点已经凉了。

人才上，药企的人管消费品，就像让工程师去写诗，逻辑都对，但感觉不对。

现在这些束缚，全没了。

杰士邦终于可以放开手脚，做它本来就该做的事。

而且——它不是从零开始。

它已经在路上了。

自由，也意味着压力。

PE要增长、要回报、要退出。人福是"佛系股东"，PE不是。

增长从哪来？

安全套的增速3-5%，这是天花板。PE要的可能是20%+。

但杰士邦的机会在于——它的增长引擎，已经不只是安全套了。

一个是12倍量级，而且还在8%增长。一个是持续萎缩，每年消失一个中等城市的消费规模。

从"不要"到"要"——这不是产品线扩展，是源点场景的切换。

我最近一直在说一个观点：当下情趣行业最核心的范式转移，就是从"生理功能工具"到"情绪价值载体"。消费者买的不再是"能用、好用"的产品，而是能带来松弛感、治愈感、自我宠爱的情绪出口。

杰士邦的AI智能硬件，恰恰切中了"情绪价值"这个要点。语音交互、情绪陪伴、AI剧情定制——这不是在卖一个工具，是在卖一段体验。从工具到陪伴，从功能到情绪，这个产品哲学的升级，方向完全对。

行业里有位老大哥，前段时间在朋友圈说了句大实话：

我看到这句话的时候，深有感触。

因为他看到了杰士邦真正值钱的地方——不是安全套本身，是从安全套延伸出去的两性健康生态能力。

杜蕾斯吃品牌老本，转身慢。冈本守技术孤峰，天花板近。只有杰士邦，有场景延伸的可能性——从安全套一路打通到两性药品、女性私护、情趣科技、智能硬件。三种护城河，三种天花板。

而且，杰士邦不是"有可能"了——它已经在做了，而且做到了第一。

杰士邦是目前国内两性消费领域，最有可能做成"平台型品牌"的公司。原因有四：

第一，用户基数最大。安全套是两性消费中用户基数最大的品类，杰士邦作为国产第一，天然拥有最广的用户触达面。从安全套用户向两性健康用户转化，路径最短。

第二，渠道最完整。线上线下全覆盖，全球60+国家网络。这不是一个新品牌3-5年能建起来的。

第三，品牌信任度**。25年安全套经营，意味着"安全""可靠""专业"的用户心智已经建立。当消费者在天猫健康总榜里看到杰士邦和汤臣倍健、同仁堂并列，这个认知升级就已经完成了。

第四，产品力已经验证。情趣玩具三年线上第一、AI智能硬件行业标杆、仿生皮5天120万销量——这已经不是"潜力"，是"实力"。

我想用我自己总结的DSA经营法则，来分析一下杰士邦的处境和出路。

最后说说，这件事对我们整个情趣行业的启示。

第一，杰士邦不是"要来"情趣赛道了，它已经在了，而且是第一。

对行业来说，这是大事。杰士邦在天猫618拿下成人计生类目TOP1、跻身健康行业总榜TOP10——这意味着两性健康正式被纳入大健康消费范畴，不再是"小众赛道"。消费者买杰士邦，跟买汤臣倍健一样自然。这对整个行业都是利好——品类出圈了。

第二，资本在看好两性健康赛道。

乐福思6年估值翻倍，从33亿到64.6亿。高瓴、博裕、松柏这些**PE持续加注——情趣行业正在经历从"灰色地带"到"主流资本市场"的估值拐点。这个趋势，只会加速，不会逆转。

第三，对我们中小品牌和工厂来说，杰士邦的转型恰恰是我们的机会窗口。

大船调头慢。杰士邦虽然已经起步，但两性健康赛道太大了，它不可能什么都做。那些它来不及做细的地方，就是我们的空间：

• 女性悦己赛道——情绪价值、治愈感、自我宠爱，需要极致细腻的用户理解
• 私密健康赛道——女性私护、弱酸性配方、低敏养护，需要专业度和匠心
• 出海品牌赛道——杰士邦的Lifestyles有海外品牌，但本土化灵活度不如中国工厂
• 情绪内容赛道——社交种草、用户社群、情绪表达，这是新品牌的天然优势
• 细分人群赛道——Z世代独居女性、银发亲密需求、LGBTQ+友好产品……每一条线都值得深耕

第四，也是最核心的一点——安全套的困局，恰恰是情趣产品的破局。

安全套市场在告诉我们的，不是"这个赛道完了"，而是"游戏的规则变了"。

从解决"不要"到满足"要"。从功能驱动到情绪驱动。从两个人的刚需到一个人的选择。从"能用就行"到"能治愈我才行"。

读懂这个范式转移的人，正在吃最大的红利。

写到这里，我想起一件事。

有朋友问我：朱公子，你看安全套行业这么难，你为什么还要做这个赛道？

我说：我没有做安全套赛道，我做的是"从安全套到情趣"的赛道切换。

安全套是入口。入口在收缩，但入口后面的房间在扩大。

关键是：你是站在入口上守着，还是走进房间里？

杰士邦已经走进去了——天猫618类目第一、情趣玩具三年第一、AI智能硬件行业标杆。它不是在找楼梯，它已经在楼上了。

我对杰士邦有信心。不是因为它的数据好看，而是因为——25年深耕两性消费，它比任何人都更懂中国用户的亲密需求。这份理解，是重要的资产。

现在束缚没了，方向对了，成绩已经在了，资本到位了。

杰士邦最好的时候，可能才刚开始。